◎记者 张欣然
3月10日，十四届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，批准了这个方案。方案提出，理顺债券管理体制，将国家发展改革委的企业债券发行审核职责划入证监会，由证监会统一负责公司（企业）债券发行审核工作。
多位专家表示，此次将企业债的具体发行审核职责划入证监会，意味着未来企业债和公司债将在规则层面进一步趋同，为债券市场健康稳定发展提供法治保障，为债券市场全面统一奠定重要基础。
企业债发行将更加市场化
市场人士认为，审核权的调整将对企业债一、二级市场产生相应影响。
从一级市场来看，企业债的发行会更加市场化，整体发行期限或缩短。华福证券固定收益分析师李清荷认为，证监会管辖的公司债通常是市场化发行，募资用途也是用于公司自身经营、发展相关的事项，而此前企业债更强调募投项目本身，与地方项目强挂钩。
"企业债发行期限多为5年期、7年期和10年期，若后续改为市场化发行，预计企业债整体的发行期限将有所缩短。"李清荷说。
从二级市场来看，中低评级企业债和公司债之间的品种利差或将有所收窄。李清荷认为，此前，企业债相比公司债最大的特点是国有企业发行、发行门槛高、有具体对应项目。企业债通常会在还本付息的方式上设置提前还本付息条款，以减轻企业一次性还款压力。
此外，国家发展改革委对企业债兑付工作进行精细管理，使得企业债的违约率低于其他类型债券，因此企业债与同类别公司债之间长期存在一定的品种利差。
"若后续企业债和公司债的特性差异缩小，上述优势将不复存在，则中低评级的企业债与公司债的品种利差或将有所收窄。"李清荷说。
市场人士也表示，此次审核权划转对城投企业债的估值影响或有限。方正证券固定收益首席分析师张伟就认为，其团队测算的数据显示，在同等条件下，存量城投企业债在收益率方面并未明显优于其他债券品种。因此，发行审核权划转对存量城投债的估值影响或有限。
企业债、公司债将逐步趋同
不少业内人士认为，未来企业债这个品种不会很快消失，但会逐渐与公司债趋同。
实际上，从公司债和企业债所遵循法规、审核机制、审核流程及具体品种来看，两者具有相似性。
一位债券投行从业者表示，从遵循法规来看，企业债与公司债都遵循公司法和证券法；从审核机制来看，两者均实行注册制；从审核流程来看，两者审批流程总体类似；从产品要素来看，公司债的普通品种相关要素也基本和企业债一致。
"公司债基本能够满足企业债的要素要求，具备替代性。企业债在短期内不会消失，不过与公司债的区分度会大大下降。"上述人士说。
平安证券固定收益首席分析师刘璐预计，后续新发企业债和公司债审核规则逐步趋同，同时保留公司债和企业债两个券种的意义不大。
多位市场人士认为，未来证监会或出台相应的监管政策，对企业债券产品进行系统性优化。从审核流程来看，证监会监管的债券体系审核流程较为透明，审核时间相对较短。未来，企业债券的整体审核流程有望提速。不过，虽然企业债券的发行人和公司债券的发行人重合度很高，但是企业债券审核更看重募投项目，所以审核标准或依然不同于公司债。
债券市场统一更进一步
此次企业债审核权的划转，是债市统一工作的再进一步。分析人士称，这改变了债券市场多头管理的格局，能推动我国债券市场规范发展，有助于简化债券发行等监管流程，明晰和强化债券市场的监管责任。
长期以来，债券市场处于分割的局面。一位券商固定收益部负责人表示，由于多头监管，各类发行人可在3个品种间"辗转腾挪"，通过某种意义上的套利满足了自身较大规模的融资需求，也使得公司信用类债券规模在过去几年实现了爆炸式增长。
张伟表示，由证监会统一负责企业债券和公司债券的发行审批工作，对规范债券市场发展具有较大的积极意义，也符合债券市场统一监管的顶层设计，是制度层面的重大进步。
"企业债是3种公司信用类债券中的小品种。无论这一品种后续在证监会体系下是否独立存在，对债券市场容量的影响都比较小。"上述券商固定收益部负责人说。
Choice数据显示，截至2022年底，企业债、公司债券存量余额分别为21076.59亿元、103555.53亿元，企业债存量规模仅为公司债的20.35%。