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我国稳健中性的货币政策取得了较好成效 杠杆结构也呈现优化态势

目录:宏观经济点击率:发布时间:2018-07-24 09:56:07

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近日召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会认为,当前我国稳健中性的货币政策取得了较好成效,结构性去杠杆稳步推进,金融风险防控成效初显,金融对实体经济的支持力度较为稳固。

在总杠杆率得到有效控制的同时,杠杆结构也呈现优化态势

——企业部门杠杆率下降,国有企业资产负债率明显回落。2017年企业部门杠杆率比2016年小幅下降1.4个百分点,2011年以来首次出现净下降,而2012—2016年年均增长8.8个百分点。今年一季度企业部门杠杆率比上年同期低2.4个百分点,预计2018年企业部门杠杆率比2017年有小幅下降。

分企业类型看,工业企业中资产负债率相对较高的国有企业,资产负债率明显回落,今年5月为59.5%,比上年同期低1.8个百分点;资产负债率较低的外资企业、私营企业,则相对稳定或有所提高,今年5月分别为53.8%、55.8%,比上年同期高0.1和3.9个百分点。

——住户部门杠杆率上升速率边际放缓,债务安全性可控。2017年住户部门杠杆率比2016年上升4.1个百分点,今年一季度上升1个百分点。虽然住户部门杠杆率持续上升,但上升速率出现边际放缓。截至今年5月末,居民贷款增速连续13个月回落,从2017年4月的峰值24.7%降至今年5月的19.3%。

住户部门债务风险总体可控。一方面,与发达经济体相比,我国住户部门杠杆率仍处于较低水平。另一方面,住户部门偿债能力较强,债务抵押物充足,期限较长,违约风险不高。2017年末,我国住户部门贷款/存款为62.1%,存款完全可以覆盖居民债务。2017年末我国住房贷款余额仅占抵押物价值的58.3%,住房贷款平均合同期限为272个月,流动性风险可控。今年一季度末居民住房贷款不良率仅0.29%,比上年末低0.01个百分点。

——政府部门杠杆率持续回落。2017年政府部门杠杆率比2016年低0.4个百分点,连续3年回落,今年一季度进一步回落0.7个百分点。分结构看,中央政府杠杆率保持低位稳定,2017年为16.4%,比上年高0.3个百分点;地方政府杠杆率有所下降,2017年为19.9%,比上年低0.7个百分点。

随着我国经济进入高质量发展阶段,推升杠杆率的因素正在出现重要变化:金融监管加强,金融市场逐步完善,影子银行等导致杠杆率上升的状况将会有较大改变;地方政府债务约束加强,特别是对地方政府隐形债务的清理、整顿和规范力度加大;去产能取得重要进展,供求缺口收缩,企业盈利能力和可持续性增强……

中国发展研究基金会副理事长、人民银行货币政策委员会委员刘世锦认为,由高速增长转向高质量发展,关键是要提高全要素生产率,更多地关注就业、企业盈利、发展的稳定性和可持续性等指标,不能再通过人为抬高杠杆率追求过高增长速度,这将在宏观上带动杠杆率下行。在上述因素的共同作用下,未来我国杠杆率将总体趋稳,并逐步有序降低。

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