A股再现独立走势机构：明年A股可能有超预期表现_基金私募

　　受加息落地影响，美国三大股指集体收跌。公募、私募人士向中国证券报记者表示，受美股重挫影响，震荡行情依旧是A股市场主基调。不过，美股、A股的联动性呈现弱相关。如果美联储明年确定结束加息周期，2019年A股或有超预期表现。

　　美三大股指集体收跌

　　北京时间12月20日凌晨3点，美联储宣布加息25个基点，将联邦基准利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是美联储今年第四次加息，也是1994年以来首次在股市下跌时加息。

　　星石投资表示，美联储的政策声明并没有之前市场预期的那么鸽派，其表示要继续渐进加息，未提及美股波动，并在新闻发布会上表示减持缩表，表明其政策未受市场波动和政治影响。会后美联储公布最新经济预期，下调了2019年GDP增长预期自2.5%至2.3%，下调PCE通胀同比自2.0%至1.9%，表明美联储“官宣”经济动能正迅速放缓。

　　美联储加息消息一出，美股三大指数尾盘跳水，道指盘中巨震900点，道指、纳指、标普500分别收跌1.49%、2.17%、1.54%，均创下2017年三季度以来新低，美元指数同样迅速拉升，收于96.97点。

　　星石投资表示，此次在美联储会议上，市场没有得到所期待的超预期信息，市场短期想要企稳只能依靠盘面自身的力量，而一旦出现破位暴跌，其外溢效应大概率会对美联储形成反向制约。

　　天弘基金高级宏观研究员李云洁则指出，美股将从最高点出现20%以上的回撤，从而进入技术熊市，而美联储会释放更加“鸽派”的信号。美股企稳则还需要看到明年一季报好于预期（主要靠预期下得够快）。这两个因素共振可能发生在明年3月份美联储加息后。

　　A股各大板块全线飘红

　　受美联储加息影响，沪深两市开盘下跌，上证指数以2544.51点开盘，跌幅0.2%；深证成指以7402.20点开盘，跌幅0.229%。截至下午收盘，沪指收于2536.27点，下跌0.52%。不过，深证成指上涨0.10%，创业板指上涨0.74%。

　　从板块来看，A股各大板块几乎全线飘红。园区开发、证券和通信设备等行业板块指数涨幅居前，其中园区开发涨幅最高，达3.35%。二维码识别、创投和无人零售等概念指数板块也一片红色。同花顺（39.400, 0.00, 0.00%）涨幅榜显示，涨幅居前的个股以科技股为主，如超华科技（4.690, 0.00, 0.00%）、东方网络（3.610, 0.00, 0.00%）、合晶科技等个股均涨停。

　　乾明资产总经理李昊庭分析认为，全球经济都在走下坡路。此时美联储无视全球经济实况强行加息，将会令全球经济雪上加霜，导致新兴经济体资本流出，进而影响美国经济未来增长机会。从投资的角度来看，可做空美指，做空新兴市场尤其是印度的股指，做多黄金。

　　“美联储加息路径放缓，为中国货币政策打开空间。”星石投资表示，过去一年，美国处于货币政策收紧周期，下半年以来中美货币政策脱钩，中国转向宽松给人民币带来较大的贬值压力。近期在美国经济见顶信号累积、股市波动放大的背景下，美联储加息路径确定放缓，将大大缓释人民币的汇率压力，也为货币政策打开空间，预计2019年的外部环境将更加友好。

　　A股的独立表现，或与12月19日央行创设定向中期借贷便利（TMLF）同时新增再贴现和再贷款1000亿元有关。李云洁认为，TMLF是央行为了解决当前货币政策传导机制不畅的一项努力，这个工具期限和PSL一样长，利率更低，但可以申请的机构面更广，或有效地提升商业银行向小微企业和民营企业贷款的动力，有利于改善今年以来因影子银行收缩而被误伤的民营企业经济，缓解其融资难问题，也有助于社会融资增速的回升。

　　明年A股或有超预期表现

　　美联储加息对A股有何影响？对此，星石投资表示，美股、A股的联动性维持弱相关。中国人民银行在美联储加息前夕，创新工具TMLF，主动变相降息，除了定向释放流动性之外，也有稳定市场信心的用意。同时两地估值水平不同，10月以来中美市场联动性已经减弱，此时，受益于央行定向释放流动性的成长类行业最为大家看好。

　　某私募研究员向记者表示，美联储12月加息在预期之内。虽然隔夜美股大跌，但近一段时间以来A股走势相对独立。不过当前市场人气仍偏向低迷，后期主要期待政策层面更多的利好出现。

　　千波资产研究中心指出，美联储加息会助推美元指数走强，资金成本抬高会分流美股资金，利空美股。但历史数据显示，往往在美联储结束加息周期后，新兴市场会迎来转机。如果能确认美联储明年确定结束加息周期，那么A股和港股会有超预期的表现。

　　北京某公募基金研究员表示，从今年年底到明年初，市场处于上市公司业绩的空窗期，同时相关经济会议较多，有望带来政策面的利好，因此短期预计大盘向下的动能有限。同时，此前市场创下的沪指2449点低点，已经得到认可。中期看，明年上半年有可能是上市公司盈利数据最难看的时候，但随着外部利空的缓和，预计明年下半年A股有望从底部震荡抬升。

　　李云洁表示，明年世界经济的格局非常类似2015年，暴跌的油价会代替美元成为左右全球资产配置的核心要素。油价的下跌一方面可能预示经济超预期的差，另一方面也会带动工业金属价格下跌，从而向新兴市场输出通缩，叠加美国和欧洲的流动性回收，新兴市场不易走出泥潭。新兴市场在明年一季度仍可能还会“爆雷”，但半开放的资本市场和充足的外汇储备一如既往地可以帮助中国抵抗大部分冲击。

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