交易所债市迎“活水” 两市场融合迈出重要一步_债券期货

　　一行两会8月6日联合发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》，其中将可以参与交易所债市的银行范围由试点时的上市银行，拓展至除非上市农商行以外的几乎所有银行。

　　业内人士表示，此前各家银行的理财资金已经可以通过证券账户，参与交易所债市交易，此次规定针对银行自营资金而言，进一步扩大了参与银行的范围，有利于提高交易所市场的活跃度，增加交易所债券市场的流动性，促进交易所和银行间债市的融合。

　　两市场融合试点工作由来已久

　　“交易所债券市场和银行间债券市场的割裂，是个老问题。证监会和人民银行一直在努力促进两个市场融合。这次扩大商业银行进入交易所市场现券交易的范围，是两个市场融合的重要一步。”某大型股份行资深研究人士表示，这有利于两个债券市场价格趋同、减少套利。

　　商业银行参与交易所债市的试点始于2009年，监管部门印发《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，允许符合条件的上市商业银行参与交易所债券市场，后期又发布通知，明确参与交易所债市的业务范围限于债券现券交易。

　　有接近交易所人士表示，以往非试点范围内的银行参与交易所市场，做一级市场比较多，基本是只可以开户做债券配置，现在可以进行债券交易。而部分业内人士也表示，对于银行而言，参与交易所市场主要竞争力还是在公司债、ABS方面。

　　“当时试点范围以外的银行没有直接交易席位，参与交易所债市都是通过券商走通道，把钱先给资管计划，现在可以直接参与交易，相当于省了一笔通道费，提升了参与交易所市场的便捷度。”华北地区某城商行金融市场部人士透露，以往通道费大概在万五左右。

　　华中某城商行资管交易人士表示，近年交易所债市对各家银行的理财资金逐步放开。“我们在此之前做交易所业务也一直都是走通道的，后来可以自己开户后就直接参与交易了，流程上更加方便。以前业务量并不是很大，可以直接参与之后，现在陆陆续续有一些交易。”

　　“银行自营资金的参与是另外一回事。”他表示，银行自营在收益要求、运作模式上与资管有些区别，自营属于银行体系，自营资金投资对银行风险分析能力提出要求，要考虑保护存款人的利益，同时自营还要履行银行间做市、公开市场操作等等职能。

　　多重因素影响银行参与意愿

　　“目前交易所市场体量已经不小，之前银行因为流程繁琐，参与交易所交易比较麻烦，交易所为了引进大部分客户，对流程进行简化，希望银行能够自己开户和下单。简化流程后，对我们理财资金参与交易所的业务效果比较显著。”前述银行资管交易人士表示。

　　但也有部分银行系交易员表示，参与交易所债券市场的积极性并不是特别高，目前主要还是参与银行间市场。“银行间市场和交易所市场在操作上有些不同，交易所交易需要开立证券账户，需要先把资金划到证券账户里面，足额才可以开展交易。”

　　长城证券固定收益负责人吴金铎认为，此次扩大的银行范围中不包括非上市农商行，可见监管部门还是把债券交易主体的风险评级放在重要位置。“银行自身的流动性状况、资产负债结构、资本充足率和拨备率等一定程度上会影响银行参与交易所债券交易的意愿。”

　　当然，由于目前对银行开放的只是现券的竞价交易，回购交易还未开放，所以影响仍然有限。“我们其实是有意愿做交易所回购交易的，交易所回购相比银行间更稳定一些，一般只要有券基本就可以融到资，在资金市场波动较大的环境下，如果资金量较大，全部在银行间市场融资压力相对较大，我们也想分流到交易所做一部分稳定的盘子。”前述交易员表示。

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