金融市场史上首现“股汇齐涨” 人民币兑美元“破7”或震荡走强_债券期货

　　近来，人民币资产出现一个新特点，人民币汇率和股票市场齐涨。

　　人民币汇率方面，7月6日，人民币在岸和离岸美元兑人民币汇率均升破7.03；7日，离岸人民币则最高升至6.9965，时隔四个月首次升至“7”以下；8日，人民币兑美元中间价调升103个基点，报7.0207。

　　股市方面，沪深300指数6月全月上涨7.68%，7月1日-8日大幅上涨14.65%。

　　“以前只有‘股汇齐跌’，现在‘股汇齐涨’是今年新的情况。”7月8日，招商银行首席外汇分析师李刘阳表示。股市跟人民币汇率有同步性，股市是因，人民币汇率是果，境外资金流入股市，股汇双涨。

　　“自2019年10月份以来，人民币跟A股走势的相关性系数都在0.5以上，就是说明显的一个相关性增强了。”光大银行金融市场部分析师周茂华对21世纪经济报道记者表示。

　　对于下半年汇率走势，多位市场分析人士预期，基本面支持人民币逐步回升，但人民币出现大幅趋势的上涨可能性也比较小。

　　A股、人民币汇率齐涨

　　“这与以前的股市上涨不一样，以前主要是境内资金驱动，现在境外资金流入也变成了重要力量。”李刘阳在接受21世纪经济报道记者电话采访时说，股市带动风险情绪上涨。人民币本质上是一种风险货币，在风险情绪偏好时汇率会上涨。

　　他认为，我国金融开放在加大，沪港通、深港通给了境外资金流入中国资产的新窗口。美欧日等海外整个融资成本也便宜，流动性也不缺，需要去寻找好资产。中国的股权资产无论是从回报率、稳定性，或汇率稳定性来说，对境外投资人而言是比较有吸引力的。

　　从资本项下看，7月份以来，北向资金累计流入达到538.05亿元，2020年以来北向资金的净流入逾1700亿元。

　　兴业研究首席汇率分析师郭嘉沂表示，全球主要经济体货币宽松延续，以及全球风险情绪保持稳定情况下，下半年资金从美国向外围市场溢出，人民币与港币资产有较大吸引力，带来汇率升值压力。

　　“近日，股市涨和人民币汇率升，是人民币资产进一步受到青睐的结果呈现。”恒生银行（中国）有限公司副行长兼环球市场业务主管吴英敏对记者说，人民币本轮升值已经酝酿了一些时间，最近的走势在市场的预期之内。主要的推动因素，一是中国疫情防控走在各国前列，复工复产情况良好，经济展望相对乐观。二是，与欧美日央行相比，中国央行相对克制的货币政策，也有助于人民币汇率保持坚挺。

　　从资本项看，国际货币基金组织（IMF）最近公布“官方外汇储备货币构成”数据显示，一季度人民币外汇储备总额为0.22万亿美元，实现连续五个季度的增长。人民币在全球外汇储备占比也升至2.02%，创历史新高。

　　7月7日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在接受采访时表示，我国外汇储备6月末规模为31123亿美元，较5月末上升106亿美元，升幅0.3%。她表示，6月，我国外汇市场供求总体保持平衡。受新冠肺炎疫情仍在全球流行、主要国家货币及财政刺激政策等因素影响，国际金融市场上美元指数小幅下跌，主要国家资产价格有所上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　继续升值，还是震荡？

　　多位业内人士表示，预期下半年人民币兑美元汇率仍将震荡走强。

　　“下半年经常项目逐步转好，基本面支持人民币逐步回升。”李刘阳表示，判断人民币汇率长期趋势还是看经常性项目，一季度经常项目是逆差，主要原因是停工影响出口，二季度复工复产带动进出口贸易复苏，旅游等服务贸易支出减少。

　　郭嘉沂对21世纪经济报道记者说，第三季度升值破7之后将打开更大升值空间，11月大选之后关注中美关系变化。整体看来，已结束了2018-2019年贬值趋势，进入宽幅震荡。随着未来我国率先收紧货币政策，紧货币宽信用周期中将趋势升值。

　　吴英敏也表示，维持对人民币资产的看多观点，主要有三方面的支撑因素：一是，人民币资产稳定最大的依靠是中国经济实力和增长潜力；二是，人民币资产的无风险收益率在主要经济体中是最高的；三是，人民币币值的相对稳定。

　　“人民币是否会出现大幅趋势的上涨？可能性也比较小。”周茂华认为，中国属于偏外向型经济，全球疫情持续蔓延，不确定性可能会导致人民币缺乏大幅持续升值的动力。

　　市场人士预计，下半年美元缺乏走强的动力，但也很难走弱。

　　“在美联储高度宽松的背景下，美元汇率接下来会持续承压，相对而言人民币不排除会有进一步表现。人民币汇率对中美关系高度敏感，也要留意双边关系的演化发展。” 吴英敏对记者说。

　　“下半年美元可能仍维持弱势，一方面是美元缺乏基本面支撑。因为美国的二次疫情的反复，以及美国下半年的大选，可能会削弱美联储的零利率宽松政策，无限量供应流动性，这也会制约美元持续走强。” 周茂华认为，但有个比较微妙的地方，美元缺乏持续走弱的趋势，因为疫情不确定性仍是比较大，美元在全球来说比较特殊，具有避险功能。

　　值得注意的是，市场预期人民币汇率振幅可能会扩大。

　　李刘阳说，整个长期的回升过程当中，阶段性的资本流入流出会形成汇率的波动。以前人民币汇率跨境收支是以经常项目为主，主要包括进出口贸易和服务贸易等，现在汇率逐渐由资本项目流动驱动。资本项目既会阶段性流入，也会阶段性流出，稳定性比经常项目要差一点，因此人民币汇率波动性可能比以前变大。

　　郭嘉沂表示，外资流入与汇率走强息息相关，但只要汇率弹性与资本流动相匹配，便不存在所谓的热钱风险，汇率波动可以作为宏观经济的缓冲器。此外，目前我国跨境逆周期调节管理与监测工具都较为完备，可以预防类似风险。