银华基金邹维娜：给“稳稳的幸福”加点糖 “固收+”成理财替代新方向_基金私募

　　随着资管新规过渡期步入倒计时，万亿银行理财向净值化转型势不可挡，为公募“固收+”产品提供了肥沃的土壤。在股债剧烈波动的环境中，固收加什么、怎么加，才能给投资者带来低回撤的稳健收益？银华招利拟任基金经理邹维娜在实践中探索出了一条新思路。

　　固收怎么加

　　“‘固收+’产品的难点在于控制好波动和回撤。基于这个初衷，首先，我们在资产配置上有一个灵活的调节，不会是固定的比例。其次，除了股债，股指期货、国债期货、打新、定增、可转债等策略我们都会去尝试，以期实现绝对收益的目标。”邹维娜告诉记者。

　　如何控制回撤？邹维娜表示，要前瞻布局，事前比事后更重要。“首先，对你面临的所有风险要有充分的认知，选择承担合适的风险。其次，一旦选错了要给自己足够的余地。这两点基本上在非极端市场环境下可以保证不会出现较大的回撤。最重要的投资纪律是不断地在脑海中给组合清零，面对逆境的时候才能从容应对。”

　　股债仓位灵活而非固定比例，对基金经理的资产配置能力提出了更高的要求。邹维娜认为，决定股债比例的因素一是股债的相对价值，二是股债两大市场的基本面和价格。她会把两者综合起来，去决定股债的配比。此外，多策略的运用可以“积少成多”，对于收益的加成也会起到明显的作用。

　　这样操作的效果如何？从绩优产品银华汇利身上可以一窥端倪。银华汇利自2015年成立以来总回报超过60%，年化收益率超过9.2%，且每年收益率均超过5.6%，最大回撤均小于2.2%，走出了一条漂亮的净值上升曲线。

　　“银华汇利从2017年开始历经市场较大的波动，在关键的时间点上，我们资产配置的调节幅度都比较大，但总的来说都比较适合当时的市场风格。我觉得多年积累的经验和投资理念起到了很大作用。”邹维娜告诉记者。

　　明年资产配置方向是什么

　　在团队中负责大量的资产配置，邹维娜对策略的前瞻性非常重视。“其实前瞻就是努力想要走在市场前面一点点，这样你就可以赚到一点钱；跟着别人的脚步，赚的可能就是平均收益，一旦落后就会面临亏损，市场就是这样残酷。”邹维娜说。

　　展望2021年，有哪些机会和风险？邹维娜认为，虽然当前信用债市场“雷声滚滚”，但她对债市并不悲观。她表示，信用风险带来的流动性冲击正好是入场的良机。“明年应该是一个收获的时候。”

　　对于权益市场，邹维娜坦言没有像对债市那么乐观。“虽然泡沫没有大到要去将权益仓位清零，但一些较好的行业整体上都不便宜。在好的行业里，一些个股可能有结构性的机会，在区间震荡的过程中，我还是倾向于采取保守的仓位，如果出现低位的机会再去加仓。”

　　看准明年的投资机会，由邹维娜担纲的“固收+”升级版银华招利即将问世。该产品权益仓位最高可达40%，其中投资于港股通的比例可达50%，将依托银华自身出色的权益投研能力，以主动管理、团队协作和灵活的股债仓位继续给理财“加点糖”。

　　如何实现绝对收益目标

　　从事投研工作已近16年，邹维娜一直保持着稳定出色的业绩。银河证券数据显示，截至11月13日，邹维娜管理的银华信用四季红在7年多时间里总回报率为55.81%，年化回报率达到6.28%，在同类型的中长期纯债型基金中排名靠前。

　　邹维娜表示，资管新规施行以来，保本保息的银行理财产品额度越来越少，收益率也持续下行，“挤出”了大量资金。这些资金需要偏稳健策略的产品来承接，银行渠道销售经理也要找新的产品来卖，共同促成了公募“固收+”产品受到热捧的结果。

　　“要做好‘固收+’产品，我觉得理念非常重要，排名对于追求绝对收益的产品来说没有那么大的意义。”邹维娜表示，“走在投资这条路上，可能走着走着就会追求更高的收益，忘了自己的初衷是什么。把这些问题都想清楚，我们才能在这条路上坚持初衷。投资到最后比拼的不是智商，反而是看人的性格，性格将决定最终的结果。”

　　“从我的角度来讲，希望把‘固收+’的风险收益特征做得比债券更好，这才是‘+’。让客户扎扎实实地赚到钱，是我做这类产品的初衷。从现阶段的发展情况来看，好的‘固收+’产品确实能为投资者带来稳定的回报和不错的持有体验。

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