上证报中国证券网讯(记者 梁银妍)证监会主席易会满21日在2022金融街论坛年会上对中国资本市场建设和发展作了讲话,特别指出“探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”。 对此,中金公司表示,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥,这在中国资本市场是重要且现实的问题。从整体市场尤其是A股市场的估值体系来看,A股国际化程度近年有所提升,但国内资金仍然主导市场定价,A股估值更多由内部的基本面预期变化、流动性和风险溢价等因素决定。 中金公司判断,A股的长期估值中枢仍将保持稳定且具备提升空间,同时要关注风险溢价波动。估值结构有改善空间,尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低。此外,市场投资者结构、A股市场投资理念和文化等,也对中国资本市场估值体系产生一定影响。 此外,中金公司还分析了银行及国有上市公司偏低估值产生的原因。一是,利率市场化等因素影响市场对银行业绩预期,银行作为周期性行业业绩受宏观经济波动影响较大。二是,在中国新老经济转型过程中,银行业基本认知属于传统领域,上市国企中传统老经济行业占比较高,在此背景下近十年上市公司中新经济表现整体好于传统经济。且投资者对银行及国有上市公司的账面价值认知也存在一定分歧。三是,银行业内客观存在同质化、经营管理等方面市场化程度不高等现象,也是投资者当前对银行定价不高的主要原因等。 “我们认为,银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。”中金公司表示,从经营层面来看,国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善,债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解,上市银行盈利增长较为稳健且ROE高于非金融整体,未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中,投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知。