“固收资产配置能力、债券交易能力、信用风险管理和价值挖掘能力，这是我们全方位打造固收投资能力的三个方向。”中国人保资产管理有限公司（下称“人保资产”）固定收益投资部总经理刘毅近日在接受上海证券报记者采访时说。
2022年以来，人保资产积极落实“赋能工程”，推进市场化体制机制建设和专业化资产管理能力提升，按下了人保资产进一步发展的“快进键”。固定收益投资作为人保资产的传统投资领域和核心业务板块，正在借助“赋能工程”的东风，积极打造固收投研能力的行业标签。
以专业能力建设为中心
“专业化的固收投研能力”，是刘毅在接受采访过程中提到最多的词。在他眼中，投研能力是获得长期稳健投资回报的关键，而对于固定收益投资来说，团队的协同作战比投资经理的单打独斗更为重要，专业、成熟、稳定的投资团队则是投研能力的主要载体。
刘毅认为，在固收资产配置能力培养中，首要注重中长期利率走势研究，通过对宏观经济走势拐点、财政货币政策调整方向等宏观因素的深入研究，精准研判市场收益率周期性变化的高点和低点，以此为依据灵活调整配置久期和配置力度；另一方面，注重优质固收资产获取能力建设,牢牢抓住安全、高收益的优质非标固收资产，以满足不断增长的保险资金配置需求。
2022年以来，人保资产固定收益投资部进一步完善了利率研究框架，开展了经济领先指标研究工作，通过高频数据构建同步以及领先经济走势的指标体系，用以判断目前所处的经济周期，进而指导保险资金中长周期配置。
“我们的团队成员要能够正确处理个人与团队、平台的关系，合力搭建平台、完善平台、培养梯队，以平台成就个人成长。”刘毅说。
他认为，研究能力是“基”，要深入熟悉宏观经济环境和投资资产；交易能力是“柱”，要对市场有敏感准确的判断；投资心态是“樑”，稳健投资要先管理好情绪。
多策略应对市场挑战
“未来将是高息资产减少，低息但高资质资产供应增加的债券市场环境。保险资金要想在债券投资中脱颖而出，除了可以通过拉长久期来保持一定的票息外，还须更为精准择时增厚收益，同时规避利率波动风险。”刘毅深谙，要在操作策略的精细化、持仓结构和经济结构转型匹配两方面来应对未来债券市场的挑战。
刘毅认为债券交易是增厚收益的重要工具之一，他说：“我们的交易类账户风险管理制度和债券交易策略、转债策略和‘固收+’策略都已成形，具有险资特色的债券交易框架体系已初见成效。”
主动拓展新的固收投资交易品类，挖掘其中的获利机会，也是人保固收在低收益率市场中获取更多额外收益的重要手段。例如，今年以来，人保资产积极参与RMBS（住房抵押贷款支持证券）品种的投资，积极开展波段操作，取得了价差收益。另外，利率互换、债券借贷等手段也是在日常投资中规避风险、增厚收益常配合使用的操作。
刘毅认为，中国经济正在迈向高质量发展转型的阶段，把握经济、产业的结构性变化对做好固收投资非常重要。 “在经济转型过程中，政府债的融资占比，京津冀、长三角、粤港澳等地区的融资占比，绿色低碳类融资占比都在上升，未来科创债融资也会提升，那么持仓结构就需要发掘结构变化中的阶段性机会。”
如今我国债券市场规模已经位列世界第二。展望未来，刘毅表示，债券市场基础设施建设还需进一步完善，不同市场之间要互通有无。此外，市场参与者也需要丰富：一是债券发行人要多元化；二是要引入风险偏好不同的债券投资者，提高市场流动性和定价有效性。
建设完备的风险管理体系
“信用风险管理和价值挖掘能力是人保资产固收投资的一大优势，坚持以深入研究为基础，内防风险、外博收益。”据刘毅介绍，公司完善的风险管理体系是固收部门开展信用风险管理和信用价值挖掘的基石，在信用风险管理中实现了信评、风控和投资三部门的合力，也逐步建立了投前、投中、投后全面完备的管理流程。
据了解，在人保资产固收投资过程中，每一个入库的发行主体都须精挑细选:首先是信评部门的严格评估，给予合适的内部评级；其次，风控部门按照不同账户确定了不同的最低可投资标准，信用品种必须在最低可投资范围内开展；最后，投资部门对于所有可投资主体，按照不同信用风险层级，确定每个主体的最长可投资期限和最大投资规模，并根据发行主体的信用资质变动进行动态调整。
这一套完善成熟的风险管理体系是经过人保资产投研团队多年打磨和实践的成果，但刘毅并不满足于此，他认为风险管理体系不是一成不变的，还要持续根据市场的发展变化调整、完善。
“在险资中，我们是最早一批建立独立信用评估部，并开发系统进行信用评估的公司。”刘毅强调，固收部门的信用品种投资得到来自公司信用评估部的有力支持。在此基础上还创新性地建立了人工智能舆情跟踪等技术手段，提升在信用研究方面的独立性和前瞻性。
在刘毅看来，投资和风险管理并不对立，而是相辅相成的。“防范信用风险需要投资部门和研究部门一起来把控，投资部门也会定期做持仓跟踪并对持仓个券做深度调研研究，多方合力共同为信用债投资保驾护航。”