上证报中国证券网讯(记者 费天元)中信证券2023年资本市场年会本周举行,中信证券首席策略师秦培景发表演讲表示,2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折;政策预期、人民币汇率、经济基本面拐点将渐次出现;2023年A股将逐步聚力上行,进入二季度后上行动能更强;配置上建议重点关注“四大安全”主线。 秦培景表示,2022年以来,外部地缘风险“黑天鹅”叠加全球流动性紧缩“灰犀牛”,导致经济增长预期下行,全球主要权益市场明显走弱。同时,国内经济受地产风险事件等影响,一直在低位弱势运行,A股的整体估值水平大幅回落,目前处于近10年以来相对低位水平。“2023年,我们预计上述多重影响因素都将迎来转折。” 秦培景预计,首先,今年11月防疫政策优化和地产支持发力已明确政策预期拐点。稳增长政策跨年仍将持续发力,结构性宽信用和财政政策发力是主要抓手。预计2023年我国赤字率3.2%,全年实现5.0%左右的GDP增速目标,政策预期拐点后的持续发力将改善A股风险偏好。 其次,欧美加息或在2023年3月结束,人民币汇率拐点出现。预计美国于明年年中陷入实质性衰退,欧洲今年四季度先于美国陷入衰退。衰退约束和通胀缓解下美联储加息节奏逐步放缓,预计在明年3月最后一次加息25个基点,政策利率达到本轮周期的终点5%以上,并持续保持高位。中国向上而美国向下的经济周期错位在2023年二季度后会日益明显,基本面相对优势支撑下,人民币汇率将转强,逐季缓慢升值,全年波动区间在6.5-7.1。外部流动性预期改善和人民币汇率拐点影响下,A股在全球权益市场中配置价值提升,打开估值修复空间。 最后,2023年下半年,A股盈利拐点出现。预计明年二季度消费开始进入回暖通道。A股盈利增速(中证800口径)将从3%回升至10%,其中非金融板块从8%回升至14%。节奏上,2023年下半年受宏观经济修复和低基数影响,A股盈利增速的拐点凸显,夯实中期修复基础。 “随着上述三大拐点渐次出现,A股2023年将逐步聚力上行,并延续中期全面修复的趋势。”秦培景强调。在他看来,明年A股行情可分为两个阶段:第一阶段由政策驱动,并已在途中,配置上建议聚焦精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线;第二阶段行情由业绩驱动,风格更偏成长,配置上建议重点关注“四大安全”,包括能源资源安全(传统能源保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源),科技安全(半导体产业链、信创、数字基建),国防安全(航空航天装备及发动机、元器件自主可控),粮食安全(种源自主可控,生物育种产业化)。