天风证券研报表示，在进入新车型发布周期、4月上海车展前，或为车企降价密集期，另外配合终端限时优惠政策、金融政策、地方消费券等政策优惠，有望刺激短期需求。降价政策刺激短期需求，待二季度价格体系趋于稳定、需求回升后或将维持分化格局，综合实力强、拥有规模优势、产业链垂直整合能力强的头部车企有望获取更多市场份额。推荐国内自主品牌比亚迪、广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车，造车新势力理想汽车、小鹏汽车，建议关注蔚来汽车。 全文如下 天风·数据研究 | 新能源汽车景气度跟踪：M3W3 订单整体稳中有增，部分降价车企边际改善较为显著 1. 2023年3月新能源汽车新增订单跟踪 1.1. 周度订单跟踪：第三周订单整体稳中有升，部分车企边际改善显著 天风数据团队访问60位汽车从业人员，在3月单周问卷调查中，基于样本数量、代表性的考虑共收集72份样本进行系统梳理。本周问卷调查中共访问9家车企，根据我们进行的调查问卷数据得： 2023年3月第3周(3.15-3.21)周订单跟踪：9家车企新增订单8.0-9.0万辆，新增订单较M2W3同比+13%至+18%，4家车企新增订单增速高于整体水平，部分新势力、自主品牌增幅显著。 造车新势力(调研合计3家)：第3周新增订单0.5-1.0万辆，相比2月同期+80%至+90%。 自主品牌(调研合计5家)：第3周新增订单7.0-8.0万辆，相比2月同期10%至20%。 合资品牌(调研合计1家)：第3周新增订单0-0.5万辆，相比2月同期-50%至-40%。 2023年3月第3周订单整体有所回升，较M3W2+20%至25%，较M2W3上升13%至18%，主要得益于部分自主品牌限时补贴活动，以及部分新势力、自主品牌的新车型发布贡献。当前，仍处于车企降价密集期，各家或根据订单需求表现对终端优惠政策做出实时调整，从本周数据来看，终端优惠力度较大或有助于促成下订，提振短期需求，订单或边际改善显著。 2023年3月前3周订单回顾：9家车企新增订单23.0-24.0万辆，新增订单较2月同期+7%至+12%，5家车企新增订单的环比增速高于整体水平。 造车新势力(调研合计3家)：3月前3周新增订单2.0-3.0万辆，相比2月同期+80%至+90%。 自主品牌(调研合计5家)：3月前3周新增订单20.0-21.0万辆，相比2月同期 +0%至+10%。 合资品牌(调研合计1家)：3月前3周新增订单0-0.5万辆，相比2月同期-10%至+0%。 1.2. 3月订单预测：新增订单有望达到33.0-34.0万辆，环比2月+12%至+17% 2023年3月订单预测： 根据3月前3周订单表现，预计9家车企3月新增订单有望在33.0-34.0万辆之间，环比2月+12%至+17%。根据我们进行的调查问卷数据得： 造车新势力(调研合计3家)：3月订单预计3.0-4.0万辆，较2月+90%至+100%。 自主品牌(调研合计5家)：3月订单预计29.0-30.0万辆，较2月+10%至+20%。 合资品牌(调研合计1家)：3月订单预计0-0.5万辆，较2月-40%至-30%。 我们认为，3月或为降价密集期，近期油车大幅降价，导致消费者的降价预期提升，观望情绪加重，且部分外溢至新能源汽车领域。新能源车企降价空间不及油车，优惠力度普遍相较油车较小，导致3月前3周的新能源终端需求部分边际改善，整体保持平稳。3月为“降价密集期”，各家推出的优惠政策包括但不限于终端优惠、金融政策、置换补贴等，有助于改善短期需求，但刺激效果边际递减。当前新能源市场价格体系还未趋于稳定，部分消费者仍在观望，部分需求或被抑制，因此我们认为，3月整体订单预期低速增长，稳步修复。 2. 2023年3月新能源车销量前瞻预测 2.1. 周度交付量跟踪：第三周交付放缓，部分新势力、自主品牌增长显著 2023年3月第3周(3.15-3.21)交付量跟踪：9家车企共计交付6.0-7.0万辆，交付量较M2W3环比-13%至-8%，3家车企新增交付的环比增速低于整体水平，部分新势力、自主品牌增长显著。根据我们进行的调查问卷数据得： 造车新势力(调研合计3家)：第3周交付量为0-0.5万辆，相比2月同期持平。 自主品牌(调研合计5家)：第3周交付量为5.0-6.0万辆，相比2月同期-5%至-15%。 合资品牌(调研合计1家)：第3周交付量为0-0.5万辆，相比2月同期-15%至-25%。 2023年3月前3周交付回顾：9家车企共计交付18-19万辆，新增订单2月同期+7%至+12%，4家车企交付量的环比增速高于整体水平。 造车新势力(调研合计3家)：3月前3周共计交付0.5-1.0万辆，相比2月同期+0%至+10%。 自主品牌(调研合计5家)：3月前3周共计交付17.0-18.0万辆，相比2月同期+5%至+15%。 合资品牌(调研合计1家)：3月前3周共计交付0-0.5万辆，相比2月同期+20%至+30%。 3月第3周交付节奏较M2W3有所放缓，整体3月前三周交付节奏相较2月同期上升。具体来看，3月第3周交付量相较M2W3下降8%-13%，相较M3W2下降6%-11%，前3周交付较2月同期+7%至12%。我们认为，交付节奏的放缓与1)车型换代，新车型产能爬坡2)交付量相对滞后，前2个月在手订单紧张的车企或有意放缓交付节奏有关。我们预计，随着1)新车型产能爬坡2)3月集中降价在手订单的加速积累3)部分车企新车型交付周期陆续开启，后续交付量有望进一步改善。 2.2. 3月交付预测：交付量有望达32-33万辆，环比2月+17%至+22% 2023年3月交付预测：根据3月交付表现，预计9家车企3月交付量有望在32-33万辆，相比2月+17%至+22%。根据我们进行的调查问卷数据得： 造车新势力(调研合计3家)：3月预计交付合计1.0-2.0万辆，较2月+70%至+80%。 自主品牌(调研合计5家)：3月预计交付合计29.0-30.0万辆，较2月+10%至+20%。 合资品牌(调研合计1家)：3月预计交付合计0-0.5万辆，较2月-30%至-20%。 我们认为，考虑到一季度即将收官，新车型交付周期陆续开启，以及3月前3周的交付完成情况，本月交付量环比2月预计稳步增长。 3. 数据回顾及投资建议 3.1. 3月第3周订单、交付跟踪及前瞻 在对9家车企相关渠道专家进行的调查问卷及研判后，总结如下： 周订单跟踪：3月第3周(3.15-3.21)9家车企新增订单8.0-9.0万辆，新增订单较M2W3 +13%至+18%，4家车企新增订单的环比增速高于整体水平，部分新势力、自主品牌有明显边际改善。 月订单预测：预计9家车企3月新增订单有望在33-34万辆之间，环比2月+12%至+17%。 周交付跟踪：3月第3周(3.15-3.21)9家车企共计交付6.0-7.0万辆，交付量较M2W3 -8%至-13%，3家车企新增交付的环比增速低于整体水平，部分新势力、自主品牌增长显著。 月销量预测：预计9家车企3月交付量有望在32-33万辆之间，环比2月+17%至+22%。 3.2. 投资建议 3月第3周订单较M3W2、M2W3整体改善，主要得益于部分自主品牌限时补贴活动，以及部分新势力、自主品牌的新车型发布贡献，前3周的新能源终端需求部分边际改善，整体平稳修复。3月第3周交付较M3W2、M2W3有所放缓，前3周整体交付节奏相较2月同期上升，主要系换代车型产能爬坡，以及此前部分车企在手订单降低放缓交付节奏所致。 我们认为，在进入新车型发布周期、4月上海车展前，或为车企降价密集期，另外配合终端限时优惠政策、金融政策、地方消费券等政策优惠，有望刺激短期需求。降价政策刺激短期需求，待二季度价格体系趋于稳定、需求回升后或将维持分化格局，综合实力强、拥有规模优势、产业链垂直整合能力强的头部车企有望获取更多市场份额。 推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】【小鹏汽车】；建议关注【蔚来汽车】。