4月以来超长债交易火热 机构提醒不宜继续追多
目录:债券期货点击率:发布时间:2023-04-20 21:24:49
4月以来,超长债走出一波行情。数据显示,从4月1日到4月19日,30年期国债收益率从3.2407%下行5.32个基点至3.1875%。
市场人士认为,3月以来的超长债收益率下行,一部分原因来自债市"做多情绪"渐浓,对数据反应"钝化";另一部分原因在于"资产荒"背景下,保险资金欠配压力加剧,从而大量净增持超长债。
近期超长债交易热度攀升,可能与需求增加有关。方正证券固定收益首席分析师张伟表示,公募基金代表的交易盘或许是近期博弈30年国债的主要机构。近期超长债交易热度提升,或主要缘于公募基金做多情绪升温。
居民中长期贷款需求修复,叠加今年以来净息差压缩较多,使得超长债资产高收益率优势显现,商业银行也在大力配置超长债。中信证券首席经济学家明明表示,今年以来信贷需求强势扩张,3月居民端新增中长期贷款较去年同期多增2613亿元,呈现边际修复趋势。"今年以来商业银行净息差不断压缩,30年期国债在久期上与房贷等中长期贷款相近,同时具备更高的收益率,因此商业银行对超长债的配置需求有一定的支撑。"明明说。
3月以来,中等期限信用债性价比大幅下降,保险资金也开始增配超长债。国海证券研究所固定收益研究团队负责人靳毅认为,对于保险公司而言,由于负债端足够长,因此在资产配置上一般可以选择期限比较长的利率债。从绝对收益来看,诸如5年期城投债一类的信用债收益率与30年期国债收益率相当。"2月以来,在'资产荒'行情背景下,5年期AAA级城投债收益率迅速下降,几乎与30年期国债收益率齐平。这使得此类信用债配置性价比急剧下降,从而出现3月保险公司配置了众多超长国债的现象。"靳毅表示。
不过,多位市场人士也提醒,从机构行为及基本面角度来看,未来超长债收益率继续大幅下行存在一定难度。
靳毅认为,保险资金欠配压力短期内难以改善,虽然前期其对信用债存在超配现象,后续大概率会增加非信用部分配置。但相较于国债,地方政府债的增配空间更大,叠加目前超长端国债收益率已经大幅下行,近期保险资金对超长端利率债配置意愿显着下降,后续很难大幅增配。
一位债券基金经理也表示,超长债行情属于债市做多情绪的偏尾部演绎,预计保险公司等机构有止盈压力,不建议继续追多。
市场人士认为,3月以来的超长债收益率下行,一部分原因来自债市"做多情绪"渐浓,对数据反应"钝化";另一部分原因在于"资产荒"背景下,保险资金欠配压力加剧,从而大量净增持超长债。
近期超长债交易热度攀升,可能与需求增加有关。方正证券固定收益首席分析师张伟表示,公募基金代表的交易盘或许是近期博弈30年国债的主要机构。近期超长债交易热度提升,或主要缘于公募基金做多情绪升温。
居民中长期贷款需求修复,叠加今年以来净息差压缩较多,使得超长债资产高收益率优势显现,商业银行也在大力配置超长债。中信证券首席经济学家明明表示,今年以来信贷需求强势扩张,3月居民端新增中长期贷款较去年同期多增2613亿元,呈现边际修复趋势。"今年以来商业银行净息差不断压缩,30年期国债在久期上与房贷等中长期贷款相近,同时具备更高的收益率,因此商业银行对超长债的配置需求有一定的支撑。"明明说。
3月以来,中等期限信用债性价比大幅下降,保险资金也开始增配超长债。国海证券研究所固定收益研究团队负责人靳毅认为,对于保险公司而言,由于负债端足够长,因此在资产配置上一般可以选择期限比较长的利率债。从绝对收益来看,诸如5年期城投债一类的信用债收益率与30年期国债收益率相当。"2月以来,在'资产荒'行情背景下,5年期AAA级城投债收益率迅速下降,几乎与30年期国债收益率齐平。这使得此类信用债配置性价比急剧下降,从而出现3月保险公司配置了众多超长国债的现象。"靳毅表示。
不过,多位市场人士也提醒,从机构行为及基本面角度来看,未来超长债收益率继续大幅下行存在一定难度。
靳毅认为,保险资金欠配压力短期内难以改善,虽然前期其对信用债存在超配现象,后续大概率会增加非信用部分配置。但相较于国债,地方政府债的增配空间更大,叠加目前超长端国债收益率已经大幅下行,近期保险资金对超长端利率债配置意愿显着下降,后续很难大幅增配。
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