国民信托旗下4只产品因兑付问题而出现违约。近日，停滞多时的兑付问题有了一点进展，这4只产品的投资者均已收到相当于本金1%～2%的款项作为信托收益。

　　国民信托官方回应表示，“通过多方努力，公司于近期向4个项目的投资者分别分配了部分收益。其中部分资金来源于对应项目的信托业保障基金。”

　　此外，国民信托相关人士还称，公司在向信托业保障基金公司申请流动性支持。

　　对于上述回应，不少业内人士表示有疑问。据多方了解，主要疑问有两点：其一，资金来源的真实性；其二，信托业保障基金支持是否获批。

　　解析两大疑点

　　相关投资者表示，此前陷入兑付危机的“天冶”两款产品及“天钢”两款产品的投资者均于近期收到了部分回款，大约为投资本金的1%～2%。上述4只产品涉及金额近10亿元，预计国民信托此番至少偿付了1千万～2千万。

　　投资者从国民信托相关人士得到的回复是，“这笔保障基金回到信托账户，就是视同企业支付的部分利息。”

　　但据了解，天冶和天钢四款产品的合同中，均没有“保本”字样，因此，该笔资金只能称之为信托收益，并没有本金和利息之分。

　　此外，更令业内人士感到疑惑的是，国民信托称“其中部分资金来源于对应项目的信托业保障基金。”据了解，按照惯例，只有当信托产品终止运行时，这笔在产品成立时上缴的资金才会被返还。但国民信托踩雷的4只产品都还在运行中，并没有终止。

　　有业内人士分析，这笔资金并非来源于“对应项目”的信托业保障基金。有可能是来自其他项目返还的信托业保障基金，亦或是信托公司自己垫付。

　　按照《信托业保障基金管理办法》规定，信托公司成立信托计划时，按照资金信托和财产信托的类型划分，要向信托业保障基金公司上缴产品发行金额的1%和5%，这笔资金将缴入保障基金公司专用账户。此外，根据产品性质的不同，保障金上缴主体也分为信托公司和融资者。

　　值得注意的是，信托公司为了扩大通道类产品发行规模，或是出于季末年末做结算方便的考量，都会帮企业代缴或垫付保障金，这种现象在业内较为普遍。

　　此外，在国民信托的众多表述中，值得注意的是，国民信托相关人士称，该公司正试图申请将所垫付的信托产品保障基金打包转让出去，这部分资产大约有4亿～5亿。

　　但是，这一说法却遭到信托保障基金公司相关人士否认，并强调申请流动性支持是用于短期流动性周转，如果信托公司违反了所规定的用途范围，那肯定是无法得到批准的。

　　据了解，信托业保障基金成立2年以来，还未曾有公司因兑付危机而使用过信托保障基金。此外有业内人士称，国民信托因缺少担保，即便真的申请恐怕也很难获批。

　　不少业内人士分析，对于该例申请信托保障基金的案例，监管层面十分审慎，况且信托业保障基金公司也不是慈善机构，风险因素还是考虑的重中之重。

　　国民信托流动性告急

　　据知情人士了解，虽然国民信托解决产品兑付问题有所推进，但距离支付完利息还相差甚远，就国民信托当前流动性颇为紧张情况看，兑付之路并不明朗。

　　据了解，目前法院对天钢贷款项目的法律判决要求国民信托偿还本金及利息，目前处于强制执行期间。

　　国民信托董事长杨小阳此前曾称，“只要证明国民信托有错，我们就刚兑。”而据了解，天冶轧三产品合同出现了被恶意涂改的现象，国民信托与投资人手中的合同内容出现了多处不同，如联系人电话与地址等均不一致。

　　不少业内人士表示，若想证明“有错”，可能还是需要通过诉讼渠道，但过程极其复杂和缓慢。

　　据悉，国民信托目前陷入了流动性危机，起初想通过富德生命人寿入股来为公司注资，计划增资至30亿元，谁料富德生命人寿自身也陷入困境，目前保监会已原则批准了富德生命人寿的入股，但银监会还未给予放行。

　　为了应对流动性问题， 国民信托还打算出售所持汇丰人寿50%的股权。有业内人士分析，除了套现缓解流动性外，或许也正因为这样的股权关系，导致富德生命人寿无法入驻，毕竟两家寿险公司存在竞争关系。据《保险公司股权管理办法》规定，两个以上的保险公司受同一机构控制或者存在控制关系的，不得经营存在利益冲突或者竞争关系的同类保险业务，中国保监会另有规定的除外。

　　业内人士表示，从国民信托方面来看，公司似乎也在积极尝试各种解决方法，但结果似乎并不尽如人意。