从全面清空黄金到狂热追捧黄金，美国知名对冲基金经理德鲁肯米勒（Stanley Drucken miller）仅仅用了一个月时间。

　　近日，德鲁肯米勒直言，自己在去年11月特朗普赢得美国总统当天清空了所有黄金持仓，但随着去年12月美联储与欧洲央行均发出偏鸽派货币政策论调，他迅速转而增持黄金。

　　究其原因，他认为各国央行都在有意无意默许本国货币走低，令黄金迎来了新的抄底投资与资产配置机会。

　　截至2月9日18时，美国COMEX黄金期货价格徘徊在1244.5美元/盎司附近，触及过去3个月以来的最高值。

　　“这波金价强势上涨，主要是特朗普交易退潮、欧洲延续量化宽松QE政策以及法国大选变数陡增等风险事件共振的结果。”贵金属经纪商Marex Spectron业务主管Matt France接受21世纪经济报道记者采访时表示。但全球金融机构之所以选择黄金，而不是美元作为避险投资宠儿，主要原因是特朗普近期持续打压强势美元，正令美元的避险光环褪去。

　　应对全球货币走软

　　多位美国对冲基金经理向记者证实，从去年12月起，像德鲁肯米勒一样转手买涨黄金的对冲基金不在少数。

　　这在CFTC最新持仓数据得到充分体现。截至1月31日当周，以对冲基金为主的资产管理机构在COMEX黄金期货市场的黄金净多头头寸再度增加974800盎司。

　　这也是金价能创下过去3个月新高的最大幕后推手一。

　　“其实，不少对冲基金在特朗普赢得总统大选当日清空黄金持仓，一个最主要原因就是他们看好特朗普鹰派加息与强势美元政策，会让更多资金从黄金债市涌入美股美元，成为最后的接单者；如今他们却发现，特朗普却在关心强势美元对美国经济增长带来的负面冲击，原先的套利算盘已经全面落空，只能转投黄金避险。”他指出。

　　瑞士盛宝银行商品策略主管Ole Hanson表示，不少原先押注美联储3月加息的对冲基金，现在都将美元年内首次加息的时间延后至6月份，因此黄金市场很可能复制2016年上半年的走势——金价受益美联储迟迟不加息而出现大幅上涨。

　　在Matt France看来，对冲基金之所以积极买涨黄金，不仅仅是针对近期特朗普打压强势美元的短期风险对冲措施，考虑到近期美联储与欧洲央行都没有释放进一步收紧货币政策的信号，不少对冲基金认为各国央行都在有意无意地默许本国货币走低，通过刺激商品出口与通胀提升拉动经济增长。

　　“近期金价相比欧元、日元、英镑、美元都处于升值轨道，表明对冲基金将黄金视为应对全球货币走软的风险对冲工具。”他强调说。

　　法国总统大选黑天鹅事件效应提前兑现

　　在多位业内人士看来，金价飙涨还有另一个驱动力，就是即将到来的法国总统大选变数大增，令市场开始担心黑天鹅事件风雨欲来。

　　近期，法国极右翼政党——国民阵线（Front National）领导人玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）支持率明显上升，加重了法国退欧的市场担忧。

　　毕竟，玛丽娜·勒庞多次强调，只要她当选法国总统，就会启动法国脱欧进程，甚至脱离欧元货币体系。

　　这迫使欧洲不少大型资产管理机构只能未雨绸缪，赶紧加仓黄金避险。

　　一家欧洲资产管理机构主管坦言，如果借鉴英国脱欧的避险投资策略，欧洲大型资产管理机构理应青睐美元资产，但考虑到特朗普一再打压强势美元，这些机构担心美元“靠不住”，黄金自然成为最佳的避险投资替代品。

　　据了解，欧洲资产管理机构此举也是迫不得已。由于特朗普与德国政府围绕欧元被操纵与人为压低大打口水仗，让他们担心特朗普正在“迫使”欧元等非美货币大幅升值以变相推动美元走低，只能对美元资产避而远之。

　　Ole Hanson透露，相比美国对冲基金直接加仓黄金期货多头头寸，欧洲资产管理机构则青睐买入黄金ETF产品避险。这也是近期黄金ETF持仓量持续增加的最大原因之一。

　　以全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST为例，本周三这只黄金ETF持仓接近826.95吨，创下去年12月20日以来的最高值。

　　“这主要是基于保障投资组合高流动性的考量。”他解释称。当前欧洲大型资产管理机构除了应对法国总统大选黑天鹅事件，还得提前防范英国脱欧、意大利银行业巨额坏账风波等系统性风险隐患，相应投资组合必须保持较高的流动性，才能做到进退自如。