中国境内外企去年利润达到创纪录的1.7万亿人民币。面对人民币贬值预期和资本管制的进一步收紧，这些难以出海的巨量资金，正成为外资银行的利润蛋糕。

　　“不是那么容易将钱从内地调动出来，”渣打银行驻香港环球人民币应用策略主管凌嘉敏表示。她用“资金受困（trapped cash）”形容资本管制带给跨国公司的挑战，“如何提高收益率及保存资产价值就成了近期常被客户寻求的业务”。

　　在岸人民币去年对美元贬值6.52%，外企留存境内资金的汇率风险突显。中国官方的跨境资金管理也随本币的一路贬值及外汇储备跌破3万亿美元的整数关口而日趋严格。春节前夕，国家外汇管理局重申境内机构等值5万美元以上利润汇出需满足单证审核要求，并进一步明确利润汇出前应先依法弥补以前年度亏损。

　　包括渣打在内的香港多家外资银行从业人员表示，针对跨国企业利润及股息难以从中国境内汇出产生的风险对冲需求，银行正通过跨境贷款、结构性存款、汇率衍生品及提升境内人民币资金收益等服务，满足客户资金的保值增值需求。

　　“来自客户对于人民币对冲以及结构性存款的需求不断增加，已成为在中国经营的外资行的核心业务，”法国巴黎银行（中国）交易策略和研究主管单坤在电话中表示。

　　中国国家统计局数据显示，2016年规模以上工业企业中，外商及港澳台商投资企业实现利润总额17351.9亿元人民币，同比增长12.1%至历史最高水平，且好于国有控股企业同比6.7%及股份制企业同比8.3%的利润增速。

　　“长期来看，对冲业务量将继续增长，这对于银行来说将是非常好的收入来源，”大华继显证券分析师Jonathan Koh表示。他补充，该项利润贡献目前尚小。

　　今年1月初，澳新银行买入澳元(0.7638, 0.0015, 0.20%)/人民币，以对冲其卖出所持上海农村商业银行20%股份收益的汇率风险。澳新银行发言人Stephen Ries当时表示，澳新银行在整个出售股份交易过程中始终与中国监管机构保持接洽，对于取得出售上述股份所得收益并不担忧。

　　连续发文

　　尽管中国官方坚持外资企业正常利润汇出不受限制，回顾主管部门发布的相关政策文件，仍能看出对资金汇出的监管趋向严格。针对境内企业人民币境外放款，中国央行2016年发布306号文取代了2013年168号文，摩根大通比较后认为，资金来源、放款期限和用途等方面均出现了新的监管要求。

　　凌嘉敏坦言，“306号文取代168号文之后，对出来的钱的限制和要求更加具体。” 她表示，2013年由于放开了跨境贷款以及双向资金池，跨国企业有多种方法去管理其自身的境内外流动性，但从去年开始收紧资金流出，企业在管理流动性方面比以前困难了。

　　外汇局1月26日下发的汇发2017年3号文明确要求，银行办理境内机构等值5万美元以上利润汇出，应按真实交易原则审核的文件包括， 相关董事会或合伙人利润分配决议、税务备案表原件、经审计的财务报表，并在相关税务备案表原件上加章签注本次汇出金额和汇出日期。

　　外汇局没有回复彭博寻求置评的传真。外管局网站在上月末的一个答记者问文中称，“对境内机构利润汇出未增加新的审核材料。”

　　离岸融资

　　境内资金汇出难度增加，一些企业不得不放弃海外投资计划。银行业人士在接受采访时表示，对于需要偿还境外负债的企业，离岸市场融资逐渐成为首选。

　　光启科学（439 HK）2月1日在港交所发布的公告称，终止有关Sky Asia及常青控股认购公司新股的事宜，由于中国资本管制下认购人资金汇出未能如期获批。

　　瑞安房地产在1月末发行了5亿美元2021年到期的优先票据，根据该公司1月24日的公告，所得款项净额用于偿还将于短期内到期的现有债务，剩余款项拨付资本开支。彭博数据显示，该公司在2月末有一笔规模在25亿元人民币的点心债需要偿还。

　　“在岸业务变得困难之时，正是离岸融资需求增长之日，”大华银行香港分行大中华区行政总裁及董事总经理叶杨诗明在采访中表示，资本管制令资金难以出海，企业反而将目光转向香港、新加坡以及其他区域寻求融资机会。根据香港金管局数据，2016年香港银行业总贷款及垫款总额同比增长6.5%，接近2015年增幅的两倍。