反弹虽好，但不要贪心。上周，债市在经历第二轮“债灾”后迎来短暂修复，力度可观。市场流言四起，投资者情绪也似乎有所回暖。暴跌后的大涨从技术上讲并不意外，但反弹毕竟是反弹，高度很难把握，如果没有参与左侧抄底，对于右侧追高要慎之又慎。“流言”太过于美好，不太可能全部兑现；无论是市场信号还是经济数据，均显示经济内生韧性在增强，对货币政策重回宽松不要抱太大的希望。海外的确出现了一些“黑天鹅”的迹象，但目前看还不值得下注。

　　中信建投：短期仍需保持谨慎

　　春节后首个交易日央行提高逆回购和SLF利率，央行货币政策转向带来债市大幅震动。不考虑后续监管的情况下，从短期利率和资金利率利差、长期利率和短期利率的利差以及从银行配置角度国债收益率优于贷款利率三个层面来看，当前的利率债收益率已存在配置价值。但是，短期的利空并没有消化完。当前监管政策尚未落地，监管层对理财风险的认定、同业业务的升级监管等都存在较高的不确定性，这些不确定性将继续作用于市场，抑制市场收益率的下行，短期仍需保持谨慎态度。

　　中金公司：保持防御为主

　　央行推进金融去杠杆的态度非常明确，而且去杠杆进程远未完成，对于利差过低保护空间不足的信用债而言，仍应保持防御为主的姿态。不过对于高等级尤其是期限较短的品种而言，收益率进一步上行会显著抑制高资质主体的发债融资需求，稀缺性进一步凸显，短期的流动性冲击反而带来配置机会。

　　海通证券(600837,股吧)：城投个券分化加剧

　　2017年地方政府债务置换接近尾声，城投债面临估值下行压力。“金边属性”退却的过程中，“真假城投”将逐渐明晰，未来城投债投资逻辑向产业债靠拢，新老券、个券分化加剧。对接公益性项目的债券优于准公益性项目，个券挑选上更依赖于平台的财务状况以及盈利能力。

　　可转债

　　光大证券(601788,股吧)：低位震荡格局难改

　　转债整体价位依旧在低位徘徊，股市震荡转债低吸逻辑难以成行。由于金融去杠杆、流动性、央行变向加息等因素的制约，近两个月转债价位并未明显反弹，依旧在低位徘徊。相比去年底转债低位，目前转债个券反弹最大幅度只有5%左右，离流动性冲击前价位依然有较大距离。鉴于股市震荡格局不变，转债短期内低位震荡格局也难改，转债低吸逻辑难以成行。

　　天风证券：三方面布局转债

　　货币政策压制下A股估值明显提升，而转债的供给增加会减少其稀缺性，估值面临压力。在转债估值预计压缩的情况下，现阶段可以参与部分股性较强的正股。投资者可以从以下几个方面布局：机械中兴、苹果产业链、超跌反弹。