2017年保险行业监管趋严，对于部分不符合规范的险企采取相应的监管措施。

    保监会2月24日对前海人寿违法违规行为进行处罚后，2月25日，再对恒大人寿股票投资等方面存在的违规行为施以重典，下调该公司权益类资产投资比例上限至20%等。

    保监会的处罚，导致这两家保险公司投资端压力不小。市场已经先行，受到监管处罚影响，这些保险公司重仓股也普遍走低。

    权益投资压力加大

    上述两家保险公司因为股票投资超限被罚，给大众造成误解，保险公司非常热衷投资权益市场。

    保险行业整体来看，在去年保险资金运用中，投资股票和基金的占比一直徘徊在13%-15%左右。

    保监会公布的2016年底的投资数据显示，截至2016年末，在保险资金运用余额中，投资股票和证券投资基金余额达17788.05亿元，占比13.28%。

    对于去年年末的险资投资股票的余额，券商分析师点评称，2016年12月权益市场表现不佳，存量权益投资余额缩水；2016年底保险公司出于偿付能力充足率与净利润考核压力，年末持有现金的意愿强烈，导致持有权益投资比例下降；保监会去年12月进一步监管险资举牌，使得某些激进保险公司的资金来源受到限制。

    业内判断，未来较长时间里，市场利率还将持续在低位徘徊，而保费规模却稳定持续增长，让保险机构的资产端配置承受一定压力。

    “险资整体对于股票依然谨慎，股票基金投资数值增长率明显低于保险资金运用增长率。”上述险资投资经理表示。“去年底开始，我们都留意到监管加严的动作。我们估计不少保险公司会重新审视和调整股票池。”

    大型险企下调投资收益目标

    “目前部分中小公司在投资新规下，有调整股票配置的压力。”香港一位券商分析师对南都记者表示。

    大型保险公司都开始下调投资收益率目标。华创证券分析师洪锦屏近期在调研了新华保险称，新华保险全年投资收益率有所下调。由于到期的部分高收益资产需要重新配置，债券收益率开始上行，目前还是处于较低的位置。2016年保险行业整体投资收益在5.66%。他预计新华保险2017年全年的目标在5.2%-5.5%。投资标的依然以固定为主，把债券、非标和银行存款作为大类来统筹，权益类在有确定机会的时候增加仓位。

    安信证券分析师赵湘怀称，未来险企长期股权投资将以财务投资为主，战略投资为辅，而战略投资也以参股为主，控股为辅。

    上述保险投资行业协会人士表示，保险机构谋求的是长期稳定收益，现阶段的资产配置选择空间并不是很多，适当提高在资本市场中业绩稳定的大蓝筹股投资配置，对于保险资金而言是大势所趋。从多元化配置角度看，保险资产管理行业在资本市场的投入并不会降低。

    目前，在资本市场底部运行区域已经较为明朗，投资安全边际较为明显，保险资金从价值投资的角度不仅不会撤出或减少投资，而是会增大对低估值高分红的蓝筹股的投资。

    险 资 作为中长期的价值投资者，偏好金融地产等蓝筹股，根据上市公司三季报数据显示，其重仓股持有市值排名前三的行业分别为银行、房地产、非银金融，占比分别为52 .8%、12 .5%、6.9%。

    险资偏好大市值公司，100亿以上公司占比52.4%，全部A股中100亿以上公司占39%，且险资持股市值中值为105亿，高于全部A股的80亿。此外，险资也偏好低估值公司，持股PE在30以下的占比28.6%，而全部A股中30倍PE以下公司占比仅15 .6%，PE中位数分别为52、77。另外险资偏好持有高盈利能力的公司，险资持有ROE10%以上公司占比46.6%，高于全部A股的36.8%。

    超出比例资金仅占行业1%

    保监会在今年初就加强了关于股权投资方面的监管。2017年1月保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，要求保险公司收购上市公司必须使用自有资金，并且投资权益类资产账面余额占本公司上季末总资产的比例从40%下降至30%。

    投资比例上限调整是否会对市场形成冲击？保险资产管理业协会负责人表示，《通知》中比例的调整实际上是2015年救市政策的退出。另外，在政策上给予了将比例调整至监管比例之内的两年或更长时间的宽限期。

    该人士称，随着资产规模的不断增长，增长的效应会抵消比例调整的效应。如果一家保险机构有1000亿元资产规模，现在有400亿元的股票，假设其资产规模年平均增长20%，两年后规模为1440亿元，400亿元股票占比则降至27.78%，两年后不用减持股票就可以达到30%的监管比例要求。

    投资比例调整并不意味目前超出投资比例的保险机构将要卖出一定金额的股票，据了解目前超出比例的涉及资金仅占整个行业的1%，一些大型的保险机构月度规模增长带来的投资股票额度就可能可以覆盖这一影响。这个宽限期的设置将大幅降低对资本市场的扰动。

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    受罚之后：持有？卖出？

    上 市 公 司的年报还在披露中。截至3月1日，根据上市公司的公告，恒大人寿万能险组合B账户在大面积清仓。

    南都记者在统计变动来看，除了中国中冶去年四季度新买入，去年底的持仓为2075万股，持仓市值9673万元。

    根据WIND统计，该账户在去年三季度持有还包括金洲管道、中设集团、宝鹰股份、中元股份、积成电子、国民技术、金螳螂、栋梁新材、沧州明珠。目前年报并未披露充分，恒大人寿的账户具体持仓情况还不清楚。

    但 是 ，由于此前恒大人寿在资本市场买而不举、快进快出的短炒行为，保监会给予其限制股票投资一年、下调权益类资产投资比例上限至20%的处罚，这意味着其通过资本市场博取收益、覆盖负债成本的能量大幅削减。

    事实上，恒大人寿在去年受到保监会批评后，表示长期持有相关股票，并且自愿锁定半年。如今恒大人寿无法在二级市场买入股票。至于存量股票如何操作？

    “现在来看，恒大人寿投资压力更大，它持有的股票也许只能持有或者卖出了。没法判断该机构会如何操作。”北京一家保险投资机构人士对南都记者表示。

    恒大人寿2016年4季度偿付能力报告显示，其季末核心偿付能力充足率106 .11%，综合偿付能力充足率109 .68%，二项指标均略有下降。报告里面也提及，为使公司能够应对极端压力下的流动性需求，恒大一方面配置了现金、货币基金、短期存款等大量流动性资产，一方面计划发行资本补充债。恒大人寿手中确实有可赎回的筹码。