债市策略汇

　　利率产品

　　中信建投：交易性机会需等待

　　据了解，部分银行MPA考核面临较大压力，短期内压缩资金拆出、放缓甚至减少债券配置都有可能。长端利率将受到资金利率上行以及MPA监管两方面挤压，进一步下行的空间有限。长期的交易性机会还未到来，不建议在此时追涨。随着MPA考核时点的过去以及市场配置需求的释放，债券市场有望迎来一波交易性机会。

　　兴业证券(601377,股吧)：短期或现吸筹窗口

　　在去杠杆的风险没有充分释放之前，投资者需持续做好负债管理的工作，先保证确定性的收益；中短期（1-2个月），也许存在一定的预期差，对债市不太悲观，但如果风险一直压抑不释放，长期来看则很难乐观。有稳定负债和交易能力比较强的投资者，可以继续关注长债在交易上的反弹机会。未来一周是个不错的吸筹窗口期。

　　信用产品

　　海通证券(600837,股吧)：主配防守型品种

　　上周中长久期信用债收益率有所回落，但短融收益率却明显上行，主要是由于同业存单收益率仍在上行，3个月同存发行利率4.63%，较前一周上行14BP。同存收益率较可比短融收益率高出50BP以上，仍具备较好的配置价值，而同存收益率仍在高位也意味着监管政策风险仍高，且季末MPA考核即将到来，资金面面临考验，短期仍应谨慎，主配同存等防守型品种。

　　申万宏源(000166,股吧)：配置型机会渐现

　　近期信用债市场发行利率仍高，但信用债发行的加权久期逐步走出急速下降的状态，发行久期拉长，边际出现回暖。在震荡市行情中，短久期信用债波动不断加大，把握波段尤其是信用债波段比较困难，随着发行利率与收益率走高，配置型机会逐步显现。

　　可转债

　　天风证券：下跌后“捡漏”更合适

　　今年权益产品的收益率应该不错，但是比较难出现趋势性的牛市，因此，目前还不是左侧建仓的时候。对于现存的转债，下跌后捡漏可能比较合适，转债估值如果继续受新券供给放量再压缩，是可以精选个券参与的，重点推荐歌尔转债，对流动性不敏感的投资者可以选择顺昌和以岭。

　　中金公司：短期关注低吸机会

　　近期建议以等待新券发行以及供给冲击后的低吸机会为主。逻辑在于股市总体处于震荡格局、结构性机会把握难度略有增大，转债供给预期升温，估值也面临压力。中期看，随着品种丰富、流动性和估值情况改善，加上股市至少还有结构性机会，凭借转债“进可攻，退可守”特性，转债市场将旧貌换新颜，有望成为今年甚至未来几年最有潜力的债券品种。