4月5日，央行公开市场操作（OMO）继续暂停，单日净回笼资金900亿元，为连续第八日净回笼。市场人士指出，昨日市场资金面呈现紧平衡；往后看，4月上半月资金面问题不大，需关注20日前后企业缴税的影响，对未来流动性谨慎但不悲观。

　　OMO继续停摆

　　5日早间，央行发布公告称，当日不开展公开市场操作，这已是央行自3月24日以来连续第八个交易日暂停公开市场操作，而当日到期的300亿元逆回购，以及顺延到期的600亿元逆回购，悉数实现净回笼。据统计，因OMO持续暂停，近期央行已从公开市场操作渠道净回笼4100亿元。

　　临近季末时点，央行不仅没有增加资金投放，反而连续通过OMO实施净回笼，这看起来很反常。对此，央行的解释是，3月末财政支出力度加大，增加了银行体系流动性；跨月后，5日的公开市场业务交易公告仍表示，目前银行体系流动性总量处于较高水平。

　　观察最近货币市场表现，3月下旬资金面波动如期加大，货币市场利率一度出现大涨，但流动性最紧的时候并不是季末，而是光大转债申购前后。因转债申购冻结资金，3月20日左右，部分大行流动性吃紧，导致短期资金面明显收紧。在转债申购资金解冻后，虽然季末考核来临，流动性波动仍较大，但主要表现为结构性紧张，银行类机构流动性尚可，3月最后一周，存款类机构质押利率债融资的回购利率波动并不大，流动性压力主要集中在非银机构身上。

　　总的看，一季度末资金面是有惊无险，银行体系流动性甚至好于预期。究其原因，既与先前市场对季末流动性压力的预期及应对准备比较充分有关，更得益于总量流动性的改善，这应该也是央行在季末时点实施流动性净回笼的底气所在。

　　业内人士指出，近期银行体系流动性重回总量“适中”甚至“较高”的主要原因为财政持续支出。每年3月均为财政支出大月，由于今年1-2月财政收入（含政府基金性收入）增长较快且支出较少，因此3月的净支出压力明显大于往年。财政投放通常集中在每月25日至月末的这段时间，因此上周银行的资金状况得到了明显缓解。

　　短期不悲观

　　市场人士指出，跨季后，流动性出现改善，尤其是非银机构压力缓解无悬念，而整个上半月资金面仍有望保持平稳状态。

　　结合以往经验，跨季后，随着监管考核、节假日等因素的影响消退，货币市场流动性有望展开自我修复，货币市场利率存在一定回落空间，尤其是偏离正常值较多的中长期限品种。整个4月上半月，由于影响流动性的不利因素较少，加上3月底财政支出充实银行类机构超储，资金面仍有望保持较为平稳状态，但央行暂停流动性投放，限制资金面走向宽松。到20日前后，随着月度缴税增多，资金面压力可能会重新加大。

　　总的来看，鉴于央行维持流动性基本稳定，但保留一定压力的倾向明显，多数时候流动性可能会呈现紧平衡，短时波动仍会常见，但近期央行加码紧缩的概率不大，加上特朗普交易遇到瓶颈，全球小共振的过程中，主要经济体的经济和货币政策周期差在减弱，美元步入震荡，这将缓解人民币贬值压力甚至推动外汇占款的阶段性回流，因此，对未来流动性也不必太悲观。