受到美联储即将加息的影响。本周一（9月3日），据中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元中间价报6.8347，贬值至2018年8月27日以来最低。就在上周五（8月31日），在岸人民币兑美元上周五低开高走，最终收升并破6.83元。上周五，人民币中间价跌逾130点，明显高于市场预期。

自从8月24日中国宣布重启中间价因子，在岸人民币当天夜盘即走出了逾千点升幅。上周在汇率重新接近6.80元后，交易员反映客盘购汇重新偏多，而当上周三、四回落至6.84元附近后重新有客盘结汇出现。目前，暂保汇率趋于稳定，但人民币贬值压力仍然较大。

对此，业内专家认为，第二次使用逆周期因子的效果，可能会比第一次要差。如果后期客盘购汇仍然偏多，提高人民币双边和维稳难度增加，央行或许仍面临祭出更多的稳定汇率的工具，包括必要时动用外汇储备来应对。

众所周知，造成短期人民币汇率向下压力的是美联储9月的加息。那美联储为何要选择在9月份加息呢？一方面，美国经济目前复苏势头仍在，从而推升通胀率的上升。另一方面，美国与全球很多国家打起了贸易战，这无形中抬高了美国进口商品的价格，所以7月份数据，已触及美联储的通胀目标。

实际上，随着美联储9月加息脚步的临近，美元指数重新走强，非美国家货币又呈现一波贬值的压力，不仅是欧元和日元，还有人民币汇率更是首当其冲，在短期内仅靠通过逆周期因子来调节汇率，其效果肯定会是越来越差。

所以，美联储若在9月宣布加息，我国央行只有同步跟进，适度收紧货币政策，这样才能起到稳定汇率的作用。但目前中美两国的货币政策呈现相反走势，美国经济复苏强劲，通胀抬头，加息时机成熟，而对于中国来说，第三季度经济有较大下行压力，如果贸然跟着美联储加息，国内经济可能面临下行风险。跟与不跟真是左右为难。

自2016年以来中美政策利率调整趋于一致：2016年1月至今美联储共计加息6次，其中2017年3月和12月、2018年3月央行都在美联储宣布加息后当日提高逆回购利率。

但有三次例外。在2016年12月美联储加息后，我国央行并未立即跟进，而是在2017年2月提高逆回购利率。同时，在2017年6月和2018年6月美联储加息后我国央行都未跟进。央行之所以没有跟进，主要是因为我国经济这几次都存在较大下行压力。

值得注意的是，2018年6月美联储加息后，我国央行没有跟进，相反通过MLF的方式，释放了数千亿的流动性，再加上第二季度GDP增速放缓至6.7%，这才导致了新一轮的人民币汇率的下跌。

目前，人民币汇率受到逆周期因子的影响暂时保持了双向波动，如果美联储9月份加息之后，我国央行没有相应的收紧货币，而是货币政策继续宽松，那么人民币汇率将会有继续下行的压力。

现在很多人建议，美联储在9月宣布加息之时，中国央行也应该同步上调短期逆回购的利率，使短期利率逐步抬升，防止资金流向资本市场。与此同时，央行还应该在9月末定向降准，把一年期以上的中长期贷款利率给降下来。

不过，我们认为，央行如果在上调逆回购利率之后，还要进行第四次定向降准，这对于市场预期放水的影响太大。但是倘若通过释放1年期的MLF工具，便可使实体经济的中长期贷款有了低息资金支持，同时，MLF到期后还能有效收回，以确保这次不是大水漫灌。

美联储加息在即，人民币汇率该往哪儿去？目前，人民币汇率仍有很大下跌压力。如果美联储9月加息，我国央行不随后跟进，那么人民币汇率肯定会再度出现下跌趋势，破7关口没有悬念。

但是如果宣布跟着美联储小幅加息，货币收紧，人民币汇率倒是可以保住，但我国的实体经济下行压力会更大。所以在加息过后必须还要通过MLF工具解放流动性，通过压制中长期利率方式，来确保实体经济的恢复增长。人民币汇率走势取决于央行货币政策的走向。