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　　日前，华峰集团正式获得国家发改委批准发行8亿元的企业债，这是我市首支获得国家发改委核准的民营企业债券。

　　在2012年之前，“发债”对温州的企业来说还显得很陌生。去年开始，它逐渐走进温企的视线，企业债、企业中期票据业务、短期融资券、中小企业集合票据等，百花齐放、各显神通，直接融资模式帮助不少企业摆脱了资金困境。

　　那么，在银行信贷政策变化频繁的情况下，这种受信贷政策影响相对较小的融资方式，是否能成为温州民企的重要融资渠道？发债能给企业带来哪些好处？哪些企业能够先行实践？对此，《第一金融》邀请两位金牌观察员发表观点。

　　金牌观察员

　　顾威

　　直接融资的比例会继续增加

　　金改以来，我市出台了一些政策，鼓励企业通过发行各种债券来进行融资，效果比较明显。2012年，全市直接融资量达到92.59亿元，为历史最高水平。其中，全年新增上市公司4家，融资总额34.39亿元；4只企业债券成功发行，共募集资金38亿元；2家企业发行私募债1.5亿元；首笔20亿元的企业中期票据业务成功注册；短期融资券、中小企业集合票据等募集资金18.7亿元。全年新增直接融资占全社会新增融资量13%，比2011年提高5个百分点。

　　但整体来看，我市的直接融资比例还很低。温州全部的融资量在一万亿元左右，其中间接融资占了80%，除此之外，绝大部分来自民间借贷，通过国有资本市场进行直接融资的比例还不到总融资量的5%。这样的比例，跟全国平均水平接近10%的比例来比，属于偏低的水平。

　　同时，债券融资在直接融资中占的比例更低。不同的融资渠道有不同的融资成本，股权市场对于公司的规模、规范要求都比较高，而温州更多企业属于中小微企业，受条件所限目前大部分很难进入股权市常因此利用债券融资将在未来相当长的一段时间里成为企业直接融资的主要方式，也将成为中小企业打破“融资难、贷款难”的重要尝试。我们希望通过一些企业的探索，给更多的企业提供成功的样本，让更多的企业能够利用直接融资获得资金。

　　此外，鼓励企业运用各类债券产品融资也是中国资本市场发展的趋势。短期债券因市场融资压力大会有一段技术性调整时间，但是这不影响中长期债市的繁荣景象。目前企业债券和银行债券这两种模式也在融合，这会加速债券市场的发展。

　　金牌观察员

　　顾声钟

　　发债是企业做强做大的“炼金石”

　　近来，浙商银行成功参与了几单温州企业的债券发行工作，如温州首单中小企业集合票据“浙江省乐清市2012年度第一期中小企业集合票据”。在成功的背后，是浙商银行在这方面多年的努力与探索。

　　在探索过程中，我们发现了一个现象，尽管“历史遗留问题，财务不清晰，主业不突出，相互担保问题”等种种问题把部分企业挡在了发行债券的大门之外，但温州符合发行债券的民营企业仍然不少。只是，不少企业存在畏难情绪，认为发行债券是件很麻烦的事情，不愿意去做；有的企业则“眼光过高”，希望一步到位，马上发行股票。

　　债券的品种繁多，不同的品种对企业的要求也不一样。对于绝大多数的温州民营企业来说，可以先从简单的、准入门槛相对低一点的债券品种入手，如浙交所的私募债、区域集优融资、中小企业私募债等。

　　通过发债来融资，短期看，与银行贷款的成本相比可能没什么优势。但它的优势在于“永续性”，长期地发行，可以更好地锁定企业的融资成本。

　　其实企业发债不能简单地理解为只是为了融资。通过发行债券，更是企业做强做大的“炼金石”。因为各种债券对企业均提出了很多的要求，只有符合条件的，才能成功地在资本市场上露脸。成功发行债券，不仅检验了企业的“含金量”，更可以在资本市场上留下自己的身影，提升企业的知名度和美誉度，为企业的上市做准备。

　　债券市场的容量很大，但民企发债金额占比不高。温州的民企想获得更多的蛋糕，首先必须“自身硬”，如每个企业都想着去发债，会“倒逼”企业在各方面做得更出色。从这个角度来说，不管能不能最终成功发行债券，这个努力的过程，就是对企业综合素质提升的最大帮助。