2014年10月30日我国创业板迎来5周年。据创业板公开信息，截至2014年10月29日，上市企业从最初的28家持续增长至397家，创业板 上市公司的总市值约为2.27万亿元，是2009年开启时的16.13倍，总发行股本为1,059亿股，是最初的39.5倍。在创业板持续发展的同时，互联网等创新企业在未盈利阶段却受制于国内资本市场严格的准入制度而无法在在境内市场上市。日前证监会表示，将完善创业板制度，支持尚未盈利的互联网、高新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。

创业板开启5年，落实退市制度，放宽上市准入制度

五年来，创业板在借鉴海内外市场经验的基础上，不断改革创新。创业板在正式开启前经历了大概十年的筹备阶段，从2009年正式开启到2014年，创业 板上市有2阶段改革：（1）开启，2009年实施《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《创业板IPO暂行办法》）和《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称《创业板上市规则》）；（2）落实退市制度，2012年对《创业板上市规则》修订；（3）上市准入制度修订，2014年实施《首次公开发行并在创业板上市管理办法》（以下简称《创业板IPO办法》）和《创业板上市公司发行证券暂行办法》（以下简称《创业板再融资办法》）。具体修订内容见表1和表2。

未盈利板设立，促进互联网行业发展，激发VC/PE投资热情

今年以来，京东、新浪微博、去哪儿、途牛网、阿里巴巴等 一批中国互联网领域的优秀企业赴美上市。一部分内在质量高、成长性优良的高新技术企业因营业初期未能盈利而不能在国内上市给国内资本市场造成一定程度上的 损失。证监会如完善创业板制度，落实支持尚未盈利的互联网、高新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市，将大幅拓展创业板支持创新经济关键领域的覆盖面，对 实施创新驱动发展战略，推进经济转型升级具有重要意义。

在大量盈利企业排队上市的情况下，未盈利板的行业面不宜过宽，可以先在互联网行业、生物医药行业和其它科技创新特征强的行业实施，今后再逐步扩大行业覆盖面。对于发展早期的互联网企业，收入相比利润更具意义，它能反映客户对企业的认同度和产品的市场潜力。因此可以把收入、股东权益、市值、经营年限等指标设置几套并行的纳入未盈利板准入标准。

未盈利板设立单独审核通道对于促进互联网企业境内上市有重要意义，大量优秀互联网企业在发展早期缺乏境内创投的支持，唯有选择美元投资，搭建VIE架 构，最后因制度所限只得选择境外上市。设立单独审核通道能加快互联网企业境内上市的进度，鼓励境内创投投资于早期项目，有利于促进行业发展，解决VIE架 构问题。另外，创业板主要为高科技企业、中小型成长性企业及新兴企业提供融资渠道，未盈利板设立一定程度上赋予了广大中小企业发展源动力，也刺激了VC/PE在资本市场的投资热情，同时为投资机构提供退出途径。